文/刘工昌
2024年11月29日深夜，金龙羽电缆股份有限公司在A股市场发布公告，透露公司董事长兼总经理郑永汉因罹患突发疾病，经全力抢救后仍不幸离世，年仅43岁。
一年后的2025年8月7日深交所网站发布公告，对金龙羽及相关当事人予以通报批评处分。深交所查明，金龙羽存在违规行为。
2025年5月20日中午，金龙羽通过其官方微信公众号发布消息，宣布与相关方签订了10万支能量密度达500Wh/kg的EC01固态电芯订单。金龙羽在公众号中将该订单称为公司发展的重要里程碑。此消息发布后，金龙羽在6个交易日里4次涨停。
然而，仅过三天，5月23日金龙羽披露《股票交易异常波动公告》，指出该订单“金额较小，预计对公司本年度及未来年度的利润不构成重大影响”。
金龙羽的行为违反了深交所《股票上市规则(2025年修订)》多项规定。其董事长郑有水、总经理郑焕然未能恪尽职守、履行忠实勤勉义务，董事会秘书惠明同样未履行相应义务，均对金龙羽上述违规行为负有重要责任。
这并非金龙羽首次这么做。
2021年8月，金龙羽宣布与重庆锦添翼新能源科技有限公司签署协议，计划在5年内投入不超过3亿元共同研发固态电池及其关键材料。消息一出，金龙羽股价迅速上涨，并引起了深交所关注。深交所要求金龙羽说明是否存在“蹭热点”炒作股价情形，但金龙羽对此予以否认。
2023年2月，金龙羽再度因在投资者互动平台透露固态电池研发进展而导致股价飙涨，又一次收到深交所关注函。金龙羽在回复中再次否认“蹭热点”，并披露了截至2023年1月31日，累计投入研发资金为3863.94万元。实际上，这一数据远低于5年投资3亿元的年平均投入水平。①
至此金龙羽三次借助固态电池炒作，终于得到深交所的正式处罚。但一次次炒作固态电池的金龙羽的目的究竟是什么
换赛道救市？
金龙羽成立于1996年，主要从事电线电缆的研发、生产、销售与服务，经过近三十年的持续发展，已经成长为我国电线电缆行业领先的民营企业之一，是华南地区规模最大、产品最齐全、技术最先进的电线电缆企业之一。
然而其主营电线电缆业务，毛利率长期低于15%，技术门槛低、竞争激烈，被列为“限制发展类产业”，亟需产业升级和新增长点支撑业绩。
2017年金龙羽上市，虽然曾短暂高光过，但很快就一路下跌，从18.58元一路掉到2022年4月的最低点6.5元，接近破发点。
看着股市不行，金龙羽开始换赛道。2021年8月12日，金龙羽宣布下的全资子公司电缆实业跟重庆锦添翼合作，计划在五年内投入不超过三亿人民币，一起搞固态电池和相关关键材料的研发。
但在2023年12月锦添翼退出。金龙羽只好自己上，还请来了重庆大学的李新禄教授当名誉顾问。到了2025年4月份，金龙羽又放出消息，说要投12个亿，在惠州新材料产业园里建一条固态电池关键材料的量产线，目的是推动研究成果变成产品，实现商业化。
但实际上截止到2025年第一季度末，金龙羽账上的现金，包括交易性金融资产在内，总共才7.01亿。这不禁让人怀疑它哪来的12亿投进去。当然这并不妨碍他们在网上声称从“研发阶段”变成了“已有阶段性技术成果”。
尽管早喊出搞固态电池，但实际上，截至2024年，金龙羽近99%的收入都是来自电缆产品。到2025上半年还是如此，从业务收入结构来看，特种电缆收入为13.54亿元，占总收入的62.79%，同比增长37.40%；特种电线收入为3.08亿元，占总收入的14.29%，同比增长29.73%。普通电缆和其他产品的收入分别为0.32亿元和0.21亿元，分别占总收入的1.50%和0.95%。
在技术进展方面，2024年报显示，尽管金龙羽的半固态电池声称已通过内部测试和第三方检测，部分材料向客户送样评测。但量产时间（计划2026年）落后于行业巨头（宁德时代、比亚迪目标2027年实现小批量生产）。市场对其"过渡技术路线"的竞争力普遍存疑。
至此我们才明白，金龙羽的固态电池还远远未完成商业化落地，但股市才不管这些呢。自从它4月初宣布要搞固态电池产业化之后，金龙羽的股价就开始一路狂飙。从4月9日的那个低点算起，最大涨幅已经超过了203%，现在市值也已经突破170亿了，要知道这可是它2024年预计1.4亿净利润的122倍多啊！
图源：AI
更夸张的是，从2021年8月宣布跨界做固态电池开始，金龙羽的股价最大涨幅已经超过了5倍，当时的市值只有43亿，现在直接飙到了171亿，真是涨得太离谱了。
到2025年尽管被被深交所公开点名有造假嫌疑，按理说，其股价应大幅下跌才对，然而自后又开始了大涨。截至2025年9月4日收盘，其股价飙升至37.16元，单日涨幅10.01%，总市值突破160亿元，较年初涨幅超120%。然而，在这波疯狂的上涨背后，却是业绩持续恶化、技术路线存疑、资金疯狂撤离的残酷现实。
股价飞涨缺乏业绩支撑
2024年金龙羽营收36.75亿元，同比下降6.53%，净利润1.4亿元，同比暴跌14.14%；2025年中报营收21.57亿元，同比增长32.98%，但净利润仅6671.6万元，同比下降20.19%，毛利率从12.62%降至11.18%。这种“营收虚增、利润下落”的困境，暴露出其传统电缆业务的彻底失速。
现金流濒临枯竭：2025年中报显示，公司应收账款高达15.02亿元，占净利润的1072%，而经营性现金流净额为-1.8亿元，货币资金仅8.12亿元，流动负债却达18.97亿元。如此紧张的现金流，连偿还短期债务都捉襟见肘，更遑论支撑固态电池项目的巨额投入。
估值泡沫炸裂：当前市盈率（PE）高达130.51倍，市销率（PS）3.73倍，而行业龙头宝胜科技PE仅15倍、PS 0.8倍。
所以金龙羽当前股价完全脱离了基本面的支撑。其股价的疯狂上涨，本质是一场脱离价值的概念炒作。
为何炒作固态电池能引发股价上涨？首先看行业逻辑，固态电池技术突破与产业预期共振。
固态电池因其能够从根本上提升能量密度、安全性和循环寿命，而被视为下一代动力电池技术的终极解决方案。当前行业正处于从半固态向全固态过渡的关键阶段，根据 EVTank 预测，2030 年全球固态电池出货量将达到 614.1GWh，在整体锂电池中的渗透率预计为 10%，这一巨大的市场空间吸引了资本市场的高度关注。
金龙羽的股价异动与固态电池板块的整体走强形成共振。
金龙羽作为较早布局固态电池的跨界企业，其技术进展被市场赋予了较高的想象空间。尽管公司多次公告提示 “固态电池业务暂未形成长期稳定收入”，且无人机电芯订单金额较小，但在行业技术突破的窗口期，市场更关注其技术路线的可行性与产业化进度。特别是在传统业务增长乏力的背景下，固态电池被视为打开第二增长曲线的关键，这种预期差推动了估值的快速重构。
从交易数据来看，金龙羽的股价异动呈现典型的游资驱动特征。5 月 27 日龙虎榜显示，甬兴证券天津解放北路营业部净买入 3374 万元，联储证券上海中山西路、华鑫证券江苏分公司等知名游资席位亦大幅买入，而招商证券深圳中心路营业部及两家机构席位则合计卖出超 5000 万元，显示出多空双方在当前价位存在显著分歧。值得注意的是，深股通专用席位在 5 月 27 日呈现净买入 454 万元，反映出外资对该股的短期关注。
筹码流动性方面，金龙羽的换手率从 5 月 21 日的 11.2% 持续放大至 5 月 27 日的 24.39%，5 月 28 日早盘换手率已达 13.82%，显示出市场交易热度极高。这种高换手既意味着资金接力顺畅，也隐含着筹码快速交换带来的波动风险。从市值角度看，公司总市值从 5 月 21 日的 70 亿元飙升至 5 月 28 日的 121.56 亿元，短短 6 个交易日膨胀 73.6%，估值扩张速度远超基本面变化节奏。
技术形态上，金龙羽在 5 月 21 日突破长期盘整的年线（约 17 元）后加速上涨，MACD 指标在 5 月 23 日形成金叉，RSI（14 日）从 50 以下快速升至 70 以上进入超买区间，显示出短期动能强劲但需警惕回调压力。成交量方面，5 月 21 日以来日均成交额达 12.5 亿元，较此前三个月平均水平放大 3 倍以上，量价配合良好支撑了上涨趋势的延续。
金龙羽的 6 天 4 板行情，本质上是固态电池行业技术突破预期与传统企业转型叙事共同作用的结果。在行业渗透率快速提升的初期阶段（预计 2030 年达 10%），市场往往会对具有先发优势的企业给予估值溢价，但这种溢价需要持续的技术验证与商业化进展来支撑。②
金龙羽的固态电池有戏吗？
金龙羽在固态电池材料研发上，早期与重庆大学教授李新禄团队合作，吸收其在锂离子电池领域 20 余年的研究成果。公司已组建 60 余人的研发团队，并配备先进实验设备，形成了完整的技术链条，涵盖固态电解质、硅碳负极、富锂锰基正极等关键材料。
而从市场来看，金龙羽自主研发的富锂锰基正极材料适配硫化物固态电解质，循环寿命突破 2000 次，能量密度较传统三元材料提升 30% 以上，且成本比三元材料低 15%-20%。此外，公司开发的低成本干法工艺制备的氧化物固态电解质已完成客户送样评测，硅基负极材料通过十公斤级合成验证，磷酸锰铁锂正极材料性能满足团体标准。
截至 2024 年 9 月，子公司已拥有 8 项固态电池相关授权发明专利，覆盖电解质、负极、正极等核心技术。例如，其 “富锂锰基正极材料制备专利” 解决了电压衰减难题，为技术商业化提供了法律保护。
半固态电池通过新国标 5mm 和 8mm 针刺测试，在针刺后无明火、无热失控，安全性显著优于传统液态锂电池。这一成果为其进入新能源汽车、无人机等高端市场奠定了基础。
在最关键的产业化进程与生产能力方面，公司于 2025 年启动惠州新材料产业园固态电池关键材料量产线项目，总投资 12 亿元，计划 12 个月内建成并逐步投产。该项目聚焦电解质、隔膜、负极等材料的规模化生产，目标是成为华南地区重要的固态电池材料供应商。
半固态电池已完成客户性能优化并持续送样测试，2025 年 5 月与客户签订无人机用高能量密度固态电芯采购订单，标志着技术从实验室走向商业化应用。此外，公司与广汽、比亚迪等车企合作开展路测，为后续车载电池配套铺路。
在成本控制方面，采用干法工艺制备电解质，无需溶剂回收环节，能耗降低 30% 以上。同时，通过与产业链上游企业合作（如锰矿资源供应商），实现原材料成本优化，例如富锂锰基材料的锰回收率超 95%，进一步压缩生产成本。
产业链绑定，作为比亚迪的电缆供应商，金龙羽与比亚迪在固态电池材料配套上存在天然协同。其位于重庆的研发中心与比亚迪弗迪电池工厂仅 16 公里，便于快速响应客户需求。此外，公司与电网企业合作推进储能示范项目，拓展应用场景。
采取差异化市场策略，初期聚焦无人机、小动力设备等对安全性和能量密度要求高的市场，例如 500Wh/kg 的无人机用固态电芯订单13。这类场景对电池体积和重量敏感，金龙羽的技术优势更容易转化为市场份额。
政策与行业趋势红利，固态电池符合全球碳中和目标，中国 “十四五” 规划明确支持其研发与产业化。金龙羽作为华南地区少数布局固态电池的上市公司，有望优先获得地方政府补贴和产业基金支持。
金龙羽的核心竞争力在于材料技术突破 + 量产布局先行 + 细分市场卡位，其富锂锰基正极、氧化物电解质等技术已具备差异化优势，且通过订单落地和车企合作验证了商业化潜力。未来若能在全固态电池领域取得突破，并有效控制成本，有望在新能源赛道实现弯道超车③
可以看出，金龙羽在固态电池方面是有一定的技术积累的，并不完全靠炒作。
故事讲得好，股东顺利套现快
随着金龙羽股价飞涨，创始人家族也在忙着“变现”。
从2017年7月金龙鱼上市到现在，它的股东们已经累计减持套现了超过4.36亿。其中，在2021年宣布要跨界做固态电池之前，就已经套现了726万多元；而跨界之后，更是套现了超过4.29亿，而这其中的4.26亿，都是金龙羽老板郑有水的家族成员套现出去的。
而套现最多的就是创始人郑氏家族。
金龙羽的实际控制人是郑有水，他直接持股56.83%，而套现最多的郑会杰，其实是郑有水的大哥；另外其三嫂郑凤兰、二嫂郑美银、其妻吴玉花、侄子郑钟洲都在疯狂套现离场。④
2025年郑钟洲减持50万股，吴玉花计划减持1298.70万股。截至2025年中报，前十大流通股东中机构席位大幅撤离，香港中央结算有限公司持股仅0.54%，显示外资用脚投票。
游资击鼓传花：龙虎榜数据显示，5月以来多笔涨停背后是游资接力炒作，但净额显示资金净流出超1400万元。9月4日成交额22.39亿元创历史新高，但换手率激增和高位放量，正是游资撤退的典型信号。
融资盘踩踏风险：尽管融资融券数据未完全披露，但结合股价高位放量和杠杆资金撤离迹象，一旦股价回调，融资盘爆仓将引发连锁反应。这种风险在2025年8月27日股价暴跌3.76%时已初现端倪。
今天的金龙羽经营上面临的问题是，传统电缆业务的失速，固态电池陷入技术陷阱，跨界扩张完全未见成效，面临技术、资金、市场三重风险。
随着9月4日金龙羽股价冲高回落，RSI指标超买严重，MACD红柱缩短，短期回调压力骤增。参照东方电缆等同行2倍左右的PS估值，金龙羽合理市值应在40亿元左右，较当前市值存在75%的下跌空间。
尤其是深交所已将金龙羽列入重点监控名单，其因信息披露违规被通报批评的记录，将影响后续融资和并购。在注册制全面推行的背景下，监管层对“炒小炒差”的打击力度空前，公司若无法在短期内实现业绩反转，极可能被实施风险警示。
尽管大量散户仍沉浸在对其“固态电池”的幻想中，但机构调研显示，90%的专业投资者认为金龙羽股价已透支未来5年业绩。一旦市场情绪反转，估值回归将以暴跌的形式完成，参考2025年8月国光连锁股价腰斩的案例，金龙羽的下跌空间难以估量。
在这场固态电池概念的狂欢盛宴中，金龙羽用其编织了一个又一个资本神话。但一旦大股东减持、机构撤离、资金净流出的信号密集拉响，埋头跟进的散户可能连割肉逃窜的机会都没有。
[引用]
①（金龙羽被深交所通报批评：信息披露不充分引发股价异动，董事长及董秘均被处分 晨娱码头2025-08-07 每经记者 于垚峰 ）
②（金龙羽6天4板：固态电池概念驱动下的估值重构与风险博弈 新浪财经2025-05-29）
③（ 藏剑qc 发布于2025-06-27来自雪球 )
④（暴涨5倍！百亿美元富豪诞生 托尔看财2025-06-30 ）
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