中国股票杠杆它的工业生产者出厂价格

当央行在2025年第三季度例会中悄悄删去"低蓄蓄"这三个字，意味着什么？物价已触底反弹的信号正在释放——工业生产者出厂价格结束八连跌，同比降幅首次收窄。这不仅预示着经济企稳回升的拐点将至，更揭示货币政策正转向"精准灵活"的新阶段。政策工具箱不再追求数量扩张，而是强调稳定连续、数据驱动的精细化调控。面对复杂外部环境，央行如何通过国债买卖动态平衡市场流动性？银行体系又该如何应对1.8%收益率带来的资产负债挑战？这场关乎实体经济命脉的货币政策转型，正在重塑中国经济的发展轨迹。

大家好，欢迎收听我们的播客，我是主持人。林镜。今天，我们有幸邀请到陈涛先生，来一起聊聊货币政策的新动向。大家好，我是陈涛。很高兴能和镜姐一起探讨这个话题。好，那咱们就直接进入正题，最近中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度的例会内容公布了，这里面其实有很多。比较关键的政策信号。对，那我们就直接开始今天的讨论。咱们先来聊第一大块就是物价和政策的新描述。那第一个问题，咱们就来聊一聊2025年第三季度的央行例会，对于物价的描述到底有什么样的变化，以及背后的含义是什么？就是这一次的例会，其实他在形容物价的时候把低蓄蓄这两个字去掉了，就是他现在说的是。物价低位运行，它没有说，勿继续低位运行，那其实这个就传递出来的一个信号就是物价可能已经到底了就是不会再继续往下走了。这确实是个值得关注的一个细节。对，这个其实跟最近的经济数据也是吻合的，就是2025年的8月，它的工业生产者出厂价格，它是环比持平，这是结束了之前。连续八个月的下跌，然后同比它是下降2.9%，但是它的降幅比7月的时候收窄了0.7个百分点这是今年3月以来第一次出现这种收窄。所以说就是这个跌势是在放缓。对，没错，就是整体物价还在低位，但是部分领域已经开始企稳，回声了。那这个也是为什么政策现在没有那么强调，持续低迷了，就是因为物价见底的迹象已经比较明显了。那这次例会对于货币政策的表述，有哪些新的变化？或者说有哪些强调的点？这一次依然还是强调了，要继续实施适度宽松的货币政策，然后瑶加强逆肉期调节要发挥好货币政策在整体放水和精准支持方面的功能，包括也会加强货币和财政政策的配合，共同来稳住荆棘增长和物价水平，听起来，就是政策的工具箱里面有哪些新招数吗？其实这一次没有讲那么多新的工具，而是讲了一些比较基础的，比如说，要把握好政策的力度和节奏，然后瑶灵活的来应对一些新的变化。包括也会推动一些已有的措施真正的落地让政策能够真正的发挥作用也会加强这种政策和市场的配合包括也会密切的关注国际的一些金融市场的变化，来调整我们的相关策略。你觉得2025年接下来的货币政策会有哪些主要的特点？或者说，有哪些潜在的调整？我觉得接下来政策还是会保持这种适度宽松的底色，然后会更加强调这种精准和灵活，它会根据实际情况来及时的调整。包括也会推动一些已有的措施真正的落地，让政策能够真正的发挥作用，也会加强这种政策和市场的配合，包括也会密切的关注国际的一些金融市场的变化，澜调整我们的相关策略。你觉得2025年接下来的货币政策会有哪些主要的特点？或者说有哪些潜在的调整？我觉得接下来政策还是会保持这种适度宽松的底色，然后会更加强调这种精准和灵活，它会根据实际情况来及时的调整包括也会推动一些已有的措施真正的落地，让政策能够真正的发挥作用，也会加强这种政策和市场的配合包括也会密切的关注国际的一些金融市场的变化，来调整我们的相关策略。你觉得2025年接下来的货币政策会有哪些主要的特点？或者说有哪些潜在的调整？我觉得接下来政策还是会保持这种适度宽松的底色，然后会更加强调这种精准和灵活，它会根据实际情况来及时的调整。包括也会推动一些已有的措施真正的落地，让政策能够真正的发挥作用，也会加强这种政策和市场的配合。会不会有一些新的工具出来？暂时还没有看到说，有一些全新的工具，那现在更多的是在强调，已经有的工具怎么去更好的发挥作用？包括也会根据物价的变化，包括经济增长的变化，来做一些数据的驱动的决策，那可能有一些政策会根据实际情况做一些微调。但是大规模的转向的可能性不大好。物价和货币政策这部分内容咱们就先聊到这儿稍微休息一下马上回来咱们来聊第二个部分就是政策重点的转变，这个是我特别想知道的，就是2025年央行在政策调控上到底发生了哪些核心的变化？我觉得最明显的就是这一次删掉了加利推出新政策，这一句话然后不再强调马上就要出新招了，而是转而强调政策要稳定连续，不能翻来覆去。同时也要灵活有预见性，根据情况及时调整。所以感觉现在更注重的是质量的提升，而不是数量的扩张。对，没错，政策现在更讲究协调和配合，就包括现在强调的数据驱动，根据实际的经济数据来决定怎么去调整利率和政策那这样就可以更精准的去支持实体镜济同时，也确保了金融市场的稳定，那其实也是整个货币政策框架的一个非常明显的升级。为什么要做出这样的一次政策的调整，因为外部环境的话，现在是更趋复杂严峻，那世界经济增长动能减弱，然后贸易壁垒也增多，主要经济体的经济表现也有分化，那通胀的走势和货币政策的调整也充满了不确定性，那面对这样的情况，中国其实需要更灵活更精准的货币政策来稳住经济增长和物价水平同时也需要加强跟财政政策的配合那这样的话，才能把政策的效果最大化，也能更好的应对外部的变化。你觉得这次政策重点的转变会对实体经济和金融市场带来哪些实际的影响？就是现在政策现在更强调协调和精准那比如说现在制造业pmi这些指数都回到了扩张区间。那这说明企业的信心在增强，那同时，政策也在持续的支持创新和绿色转型，那这样的话，就会让产业升级和结构调整能够顺利的推进。看来对企业的帮助是实实在在的。对没错，然后，包括政策现在也更关注金融市场的抗风险能力，那包括现在也在强化对利率的引导，那这样的话，就会让整个的融资成本继续下降。那同时，也推动了一些制度的改革，那这样的话，就会让金融市场更健康的发展，那整体来看，会提升政策对实体荆棘的支持力度。也会增强市场对经济发展的信心好，那关于政策重点的转变咱今天就先聊到这儿，我们歇会儿，等会儿再接着说。我们来聊第三个部分就是市场的热点关注，那就是央行会不会重启国债买卖这个是怎么看？最近市场上，关于央行会不会重启国债买卖的讨论非常的多，那其实这次央行在2025年的第二季度的时候，就曾经暂停过国债的买入那现在又传出来说要重启那其实背后的原因，就是因为年初的时候，因为债市的需求比较弱，然后利率已经降到了一个比较低的水平，那这个时候如果央行继续的去买入，就会有催涨的风险。所以他选择了暂停，等市场平衡一些之后再看。那现在又出现了这种政府债券的供给增加，那这个时候又需要央行来维护市场的平稳运行，所以就有可能重新开始国债的买卖那这个其实都是根据市场的情况来动态的调整如果说央行真的要重启国债买卖的话，会对银行体系带来哪些挑战。就是国债的收益率现在已经升到了1.8%以上，那这个对于银行来说，就是它的这种资产负债的管理就会变得更难，因为一方面银行体系里面的国债是增加的，那另一方面，就是它的流动性也会变得比较紧张，因为这个时候如果要买国债的话，就会占用银行很多的资金。那同时还会引发这种利率的波动那央行就需要去平衡这些事情那其实对银行的盈利能力和风险控制都会提出更高的要丘你觉得如果央行重启国债买卖的话，会给整个金融市场和实体经济带来哪些深远的影响？其实国债是政府借钱给市场，那央行买国债的话，其实就相当于直接给影行体系注水。那这个就会让整个金融市场的流动性变得更加的充足，那同时也可以引导市场利率更符合政策的导向，那这样的话，就会让金融机构更有能力去支持实体镜济听起来，好像是政策对整个市场的支撑作用会明显增强。对，没错，但是这个如果操作不好的话，也会带来一些风险。比如说，如果国债的价格涨得太快的话，就会让银行的资产负债表变得脆弱，然后，包括如果央行没有把握好这个度和节奏的话，也会让货币政策的效果大打折扣。其实是非常考验央行的这种精细化的管理。今天咱们聊了这么多，关于央行货币政策的一些新的动向，然后也聊了很多，关于市场的一些变化。其实归根结底，这些政策的调整都是为了稳增长稳逾期，为了我们的经济和市场能够健康的发展。好，那就是这一期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见。